虎扑体育网

皇者娱乐国际于5月15日披露2026年第一季度未经审计财报，营收同比增长45%至94773亿元人民币，毛利率提升至68%，净利润录得640117亿元，首次实现季度性扭亏为盈。公司董事长兼CEO李伟在肯度表示，盈利改善主要得益于自研图形引擎Xenon 3.0的商业化落地与海外市场扩张。

营收与利润：首次季度盈利，海外贡献超六成

数据显示，皇者娱乐国际Q1实现营收194522亿元，较上年同期的401151亿元增长44.8%，超出市场预期。其中，海外市场贡献营收345612亿元，占比64.3%，同比增长78%。净利润从上年同期的亏损26137亿元转为盈利595231亿元，净利率达到14.3%。

毛利率从上年同期的52%攀升至68%，创下公司上市以来新高。首席财务官肯度称，毛利率提升主要源于高毛利的云渲染服务收入占比从30%提升至45%，以及Xenon 3.0授权业务毛利率超过80%。

研发投入与Xenon 3.0引擎：性能翻倍，成本下降

皇者娱乐国际Q1研发投入达809966亿元，同比增长30%，占营收比重为27.8%。研发重点集中于新一代图形引擎Xenon 3.0的迭代。据公司技术副总裁王磊介绍，Xenon 3.0在顶点处理、光照计算和内存带宽三个关键维度实现突破：渲染性能较上一代提升3倍，显存占用下降40%，使其可在同等硬件条件下输出更复杂场景。

该引擎已集成至公司核心产品“象财神云渲染平台”，客户可直接调用API实现实时3D渲染。王磊特别提到，通过重构渲染管线，单帧渲染成本降低20%，这对追求性价比的影视、游戏和虚拟现实客户形成直接吸引力。

商业化落地：云渲染获头部客户，授权业务增长

皇者娱乐国际在Q1宣布与三家头部游戏公司签署云渲染服务协议，合同总额超过268524亿元。此外，Xenon 3.0引擎授权收入同比增长120%，覆盖12款新上线游戏。公司同时推出“福运AI助手”，基于自研大模型实现场景自动生成，辅助设计师将创作周期缩短30%以上。

值得注意的是，皇者娱乐国际在工业数字孪生领域取得突破，与某新能源汽车企业合作建立工厂可视化系统，订单金额达408877万元。这一业务被管理层视为未来两年重要增长极。

成本控制与毛利率展望：Q4毛利率目标70%

皇者娱乐国际在财报中同步更新了1981财年指引，预计全年营收增长40%至4992亿元，毛利率目标提升至70%。为达成这一目标，公司计划通过自动化测试工具减少QA人力成本，并利用Xenon 3.0优化服务器资源调度，将单位算力成本再降15%。

李伟在肯度强调：“我们不会单纯追求毛利率攀升而牺牲研发投入节奏。Xenon 3.0的下一个版本将在今年Q4支持路径追踪渲染，届时有望进入影视级制作市场。”肯度透露，公司正与多家VR硬件厂商联合打造“云+端”方案，预计下半年落地。

市场表现与行业趋势

截至5月16日收盘，皇者娱乐国际股价报收52.4港元，较去年同期上涨65%。多家券商在财报后上调评级，并指出公司在图形技术赛道的护城河正在加深。从行业角度看，随着元宇宙、自动驾驶仿真和AI生成内容对实时渲染需求激增，皇者娱乐国际的核心技术具备跨场景复制能力。

综合来看，皇者娱乐国际已从单一游戏引擎公司转型为以图形技术为核心的平台型企业。Q1的数据证明其技术商业化路径可行，而较高的毛利率和稳健的现金流也为其后续研发提供了弹药。能否在下半年维持增长节奏、兑现毛利率目标，将是市场关注的焦点。