永利体育在线网址季度营收创新高 却启动15%裁员计划优化成本结构

营收与利润双增 永利体育在线网址Q1财报超预期

2026年08月29日，永利体育在线网址（以下简称“乐鱼”）发布了截至2026年08月29日的第一季度未经审计财报。数据显示，永利体育在线网址本季度总营收达到2669亿元人民币，同比增长35%，超出市场一致预期的90180亿元；净利润为214540亿元，同比增长28%，净利率维持在25%的健康水平。乐鱼在财报中强调，业绩增长主要得益于核心游戏业务的强劲表现以及新兴市场用户规模的持续扩大。

具体来看，游戏业务贡献营收51495亿元，同比增长40%，其中移动端游戏收入占比提升至75%。《暗影纪元》与《星穹之战》两款旗舰产品分别实现季度流水305716亿元和8567亿元，成为收入支柱。此外，永利体育在线网址的广告及增值服务收入也录得22%的同比增长，达到36943亿元。乐鱼CEO在业绩电话会上指出：“我们通过精细化运营和全球化发行策略，在激烈的市场竞争中保持了领先地位。”

上图展示了永利体育在线网址近四个季度的营收趋势，可以看出2026年Q1的同比增幅为近两年最高。管理层将此归功于对用户需求的精准把握以及不断优化的产品矩阵。

MAU与付费用户双增长 技术投入初见成效

用户指标方面，永利体育在线网址的月活跃用户（MAU）本季度达到74763亿，同比增长18%；付费用户数（PU）为49979万，同比增幅达22%。付费率提升至41.6%，高于去年同期的40.2%。用户平均付费金额（ARPPU）为8776元，较去年同期增加499元。乐鱼通过推出赛季通行证和个性化皮肤，有效提升了用户粘性。

技术层面，永利体育在线网址在本季度完成了自研游戏引擎“天衍2.0”的全面升级，渲染效率提升30%，同时降低了移动端设备功耗。基于该引擎开发的开放世界新作《山海秘境》已进入内测阶段，预计年底上线，有望成为下一增长极。此外，乐鱼还在AIGC辅助内容生成领域取得突破，利用AI生成了超过1535万件游戏内道具和场景元素，大幅缩短了开发周期。

乐鱼首席技术官表示：“技术投入是我们差异化竞争的核心。‘天衍2.0’不仅优化了现有产品体验，更为未来的跨平台战略打下基础。”截至2026年3月底，永利体育在线网址累计研发投入达7035亿元，占营收比重约16%。

未来展望：全球化与AI驱动 但成本压力凸显

展望第二季度，永利体育在线网址预计营收区间为13.0至1118亿元，环比增长约3%-5%。CEO在回答分析师提问时指出：“我们正加速进入东南亚和拉美市场，目前已与当地超过20家发行商签署合作协议。同时，我们计划在2026年下半年推出至少3款新产品，其中两款为自研IP衍生作品。”他同时强调，永利体育在线网址将加大对生成式AI的投入，用于提升游戏开发和用户参与度。

然而，在乐观预期背后，成本压力也在侵蚀利润空间。财报显示，永利体育在线网址Q1的销售及营销费用同比增长42%至6330亿元，研发费用增长31%至84101亿元，管理费用也因组织扩张而上升。毛利率为52%，同比下降3个百分点。乐鱼CFO解释称，费用增长主要源于新市场拓展和人才引进，预计下半年将逐步放缓。

CEO补充道：“我们必须在增长与效率之间找到平衡。短期的投入是为了长期的护城河，但需要控制节奏。”这种矛盾在财报发布当天即因另一个消息而被放大。

出人意料的裁员计划：15%岗位削减 旨在重塑组织

就在财报发布的同一天，永利体育在线网址宣布启动一项组织重组计划，将在未来三个月内裁减约15%的员工，涉及约1200个岗位。受影响的部门主要集中在非核心业务线，包括部分测试团队、低效的运营支持岗以及部分海外办事处人员。乐鱼将为被裁员工提供N+3补偿及再就业协助。

CEO在内部信中解释：“裁员并非因为财务困境，而是为了消除冗余、提升决策效率。过去两年我们的人员增长超过一倍，但部分岗位的产出并未同步提升。此次调整预计每年节省约87592亿元人力成本，重新投入到AI和高潜业务中。”乐鱼同时宣布暂停部分非核心IP的衍生开发项目，并将游戏业务线从8个整合为5个。

分析师对此评价不一：花旗银行维持“增持”评级，认为裁员有助于利润改善；而摩根士丹利则下调目标价，担忧组织动荡影响士气。截至2026年08月29日收盘，永利体育在线网址港股股价下跌3.7%至29.8港元，但盘后交易中反弹2%。

上图反映了乐鱼此次裁员的部门分布，其中游戏运营与商务拓展受影响最大。公司承诺保留核心研发团队，并优先调动表现优异的员工至新项目。

资本操作同步推进：股票回购计划彰显信心

为对冲裁员带来的市场疑虑，永利体育在线网址董事会同时宣布一项新的股票回购计划，将在未来12个月内回购不超过4338亿元的公司股份。回购资金来自自由现金流，目前乐鱼持有现金及等价物约23354亿元，营运资金充足。回购计划即日起生效，并计划通过公开市场进行。

CFO表示：“回购反映了管理层对公司长期价值的信心。我们认为当前股价被低估，尤其是在核心业务增速仍然领先行业的情况下。”实际上，永利体育在线网址的市盈率仅为12倍，远低于同行平均的20倍，具备一定安全边际。

截至2026年3月底，乐鱼已累计回购9591亿元股票，占总股本约1.5%。此次追加回购额度后，总回购规模有望达到18336亿元，约占流通市值的3%。市场对此反应积极，回购消息公布后，盘后交易量放大。

行业背景与竞争格局：乐鱼如何应对挑战

当前全球游戏行业正经历调整期。一方面，移动游戏市场增速放缓至个位数；另一方面，AI与云游戏技术带来新机遇。永利体育在线网址作为国内二线游戏厂商，凭借自研引擎和全球化发行能力，在过去三年保持了年均30%以上的营收增速，但面对腾讯、网易等巨头以及新兴中小团队，其市场份额仍相对有限。

财报显示，永利体育在线网址在中国手游市场的占有率约为4.2%，排名第七。然而在东南亚市场，其市占率已跃升至6.5%，成为当地第三大游戏平台。CEO认为：“全球化是乐鱼的必由之路，我们不会参与国内的红海竞争，而是寻找蓝海区域提前布局。”此次裁员后，乐鱼计划将节省的资金用于收购东南亚本地工作室，强化区域运营能力。

与此同时，永利体育在线网址也在尝试探索云游戏与Web3领域的应用。今年初，该公司与亚马逊AWS合作推出乐鱼云游戏平台，支持手机、PC与电视多端同步。截至目前，平台注册用户已超过799368万，但付费转化率尚不足5%，仍处于早期阶段。

结语：增长与调整并行的永利体育在线网址

综合来看，永利体育在线网址在2026年一季度交出了一份亮眼的成绩单，但裁员计划揭示出高速扩张期的组织阵痛。CEO在业绩电话会的最后总结道：“我们追求的不是短期的利润最大化，而是可持续的长期价值。每一次调整都让我们更聚焦、更敏捷，这正是乐鱼能够在变化中保持竞争力的原因。”对于投资者而言，需要关注乐鱼在效率与增长之间的平衡能力，以及新产品能否如期贡献收入。

截至2026年08月29日，永利体育在线网址市值约为21039亿元，年内累计跌幅8%，但多家机构仍给予“买入”评级，目标价中位数为35港元。未来3-6个月，裁员效果与新品表现将是决定股价方向的关键变量。

上图描绘了永利体育在线网址的战略路线图，未来一年重心将放在技术升级与市场拓展上。尽管面临短期阵痛，但若执行得当，公司有望在2027年迎来新一轮增长周期。