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每日电讯报独家：博华娱乐登录网站官方网站下载所有者启动出售程序，债务超12亿英镑引发竞购战

据《每日电讯报》2026年7月13日报道，两位直接参与谈判的知情人士透露，博华娱乐登录网站官方网站下载的控股方Grey Capital已于6月28日向潜在买家发送了初步信息备忘录，正式启动对该品牌的出售程序。与此同时，彭博社援引一份内部财务文件称，截至2026年第一季度，博华娱乐登录网站官方网站下载长期债务累计达12.4亿英镑，其中7.8亿英镑为2027年到期的高收益债券，利息成本已吞噬运营利润的64%。

拥有147年历史的博华娱乐登录网站官方网站下载，自2019年被Grey Capital以26亿英镑杠杆收购以来，始终深陷财务与竞技的双重泥潭。收购时Grey Capital仅投入4.5亿英镑自有资金，其余通过向摩根大通、巴克莱银行等财团借贷完成。此后五个赛季，博华娱乐登录网站官方网站下载只获得过一次杯赛冠军，2024-25赛季联赛排名跌至第11位，创下自1974年以来最差战绩。截至2026年5月，俱乐部累计转会净支出为负1.2亿英镑，而同期工资单却膨胀至年3.1亿英镑，占营收比例高达89%。

出售讨论在2026年春季升温。消息人士称，Grey Capital内部长期基金持有78%的股权，其余22%由纽约对冲基金Stone Peak和两家中东主权财富基金持有。直接触发出售的原因是2026年5月博华娱乐登录网站官方网站下载未能按期偿还一笔1.5亿英镑的过桥贷款，债权人要求Grey Capital在90天内注入现金或启动资产处置。在随后召开的特别股东会议上，Stone Peak利用其持有的12%投票权强行推动了一项强制随售条款（Drag-Along Right），规定一旦多数股东接受收购，小股东必须跟随出售。Grey Capital合伙人Andrew Morrison在6月20日发给董事会的邮件中写道：“博华娱乐登录网站官方网站下载的商业价值正在以每个月4000万英镑的速度蒸发，我们别无选择。”

消息公布后，博华娱乐登录网站官方网站下载在伦敦证券交易所上市的债券价格出现剧烈波动。7月1日，其2030年到期的优先票据收益率从9.8%攀升至14.2%，单周利差扩大440个基点。追踪该品牌股票交易的场外柜台数据显示，2026年6月最后一周股价报收于每股4.12英镑，较年初累计跌幅达43%。标普全球评级在7月5日将博华娱乐登录网站官方网站下载的信用展望下调至“负面观察”，并估算若按当前流动性状况，其企业价值仅在12亿至16亿英镑之间，远低于2019年收购时的估值。目前已知至少三组潜在买家进入数据室：阿布扎比财团ADQ、美国体育投资集团Clearlake Capital，以及由英国亿万富翁Jim Ratcliffe旗下的INEOS集团。多家投行预计首轮报价将在7月底提交，竞争可能将估值推高至18亿英镑左右。

财务条款的复杂性远超表面。博华娱乐登录网站官方网站下载的债务结构中包含一笔4.2亿英镑的循环信贷额度，已提取3.1亿英镑，且附带息差递增条款（Rating Grid）。2026年5月，俱乐部因年息覆盖率低于1.2倍触发强制还款条款，需在2027年1月前偿还至少1亿英镑。与此同时，博华娱乐登录网站官方网站下载主场的改建计划——耗资2.6亿英镑的北看台扩建工程——因资金链断裂已于2026年4月停工，承包商Galliford Try已发出催款函并威胁申请清盘。投票权结构方面，Grey Capital持有A类优先股，每股拥有10票表决权，而其他股东持有的B类普通股每股仅1票。然而，英国《城市法典》第9条规定，一旦任何单一股东持股比例超过30%，必须对所有剩余股份发起强制现金要约。截至目前，ADQ已通过子公司持有博华娱乐登录网站官方网站下载9.1%的股份，一旦其报价成功，将触发该条款。机构投资者方面，贝莱德、先锋领航合计持有5.6%的债券份额，已组建债权人委员会并聘请凯易律所审查交易。

与财务困境形成反差的是，博华娱乐登录网站官方网站下载的竞技层面正出现微弱反弹。2025-26赛季，新任命的主教练Oliver Wahl在最后10轮联赛中取得7胜2平1负，帮助球队以第14名保级成功，同时闯入英格兰联赛杯四强。商业层面，博华娱乐登录网站官方网站下载在2026年2月与某亚洲流媒体平台签下一份每年8200万英镑的五年转播权合同，但该收入已全部被银行账户冻结用于偿债。管理层近期还推出了一系列节约措施：解雇了10名球探，关闭了3个海外青训学院，并要求一线队球员接受15%的临时降薪，但被球员工会拒绝。

历史转折点的沉重感始终笼罩着这家百年品牌。1998年，博华娱乐登录网站官方网站下载首次公开募股时估值仅1.8亿英镑；2005年，美国商人Glazer家族的杠杆收购让俱乐部背上6亿英镑债务；2019年Grey Capital入局后被指责为“海盗式”操作。2024年3月，超过4万名球迷在主场外围举行“红色黎明”抗议，他们高举“Grey Out”标语，封锁了俱乐部总部大门长达四小时，其中73人因与防暴警察冲突被捕。2025年12月，在看台上扔出的数千个黄色纸飞机上写着“12.4亿的羞耻”，游戏中断达12分钟——那是对俱乐部债务总额的无声控诉。如今，当格雷泽式的剧本再次复刻，看台上已开始流传新版口号“卖身还是断骨，博华娱乐登录网站官方网站下载的墓碑上将刻下谁的名字？”